Page 12 - 銀行家雜誌第101期

名家觀點
View Point

場，只有交易雙方才清楚確切的交易條款，使 款，就高達約US$90 億之多，多名外匯交易員
報價銀行的數據準確與否，難以驗證。同時， 遭判刑入獄。
LIBOR所選取的統計樣本銀行只有 20 家，如果
幾家銀行串謀，或一、兩家銀行持續壓低或抬
網絡外部性優勢流失成退場關鍵
高報價，都可能對 LIBOR報價的最終結果產生
影響。 對於LIBOR先天的計算缺陷，所造成的道德
更遑論LIBOR所連動的各種金融商品合約 風險與金融弊案，銀行業與監理單位曾試圖從
金額巨大，難保不誘人犯罪。2008 年以來， 體制內修復，例如自 2014 年 2 月起，將LIBOR

除了巴克萊銀行、瑞士銀行、蘇格蘭皇家銀行 的監督權從原先的BBA移轉至美國洲際交易所
之外，先後有多家歐美銀行接受調查，調查範 集團（Intercontinental Exchange，ICE）接管。
圍更從倫敦同業拆款市場擴大到歐洲和東京同 再者，為了杜絕虛假報價，要求各報價銀行改
業拆款市場，只因這些金融機構或外匯交易員 為呈報具有實際交易發生的利率，作為初步管
不僅相互串通人為改變美元LIBOR報價，也涉 控，也就是對銀行呈報的利率設定檢查點。
嫌操縱歐洲銀行同業拆款利率（EURIBOR）、 可惜，這種自救行為仍無法阻止LIBOR時
日圓LIBOR報價和東京銀行間同業拆款利率 代的結束。2017 年 7 月英國金融行為監管局

（TIBOR），透過提交虛假數據來操縱利率， （FCA）局長貝利（Andrew Bailey）接受媒體專訪
獲取不當利益。截至 2015 年止，涉嫌操控的 時，點出了當前LIBOR的最大困境，就是市場活
全球十多間知名投資銀行為LIBOR所付出的罰 動在LIBOR醜聞爆發後銳減。
一 方面是衡量銀行間資金拆借成本的
BOX1 LIBORࠇၑ˙ό฿ࠑ LIBOR，屬於無擔保貸款利率。在LIBOR醜聞爆發
前，各天期LIBOR利率形成依銀行自行判斷呈報
每天上午11點前，全球最大的20家銀行將5種主
資訊，而非來自「交易」基礎，亦即LIBOR不是根
要貨幣（美元、歐元、英鎊、日圓與瑞士法郎）的
據真實的銀行同業間拆款價格計算。但醜聞爆發
貸款期限，從隔夜、1週、1～12個月不等的貸款利
率資料提交給BBA後，BBA會去除1/4的最高報價和 後，轉為要求報價銀行必須呈現具有實際交易發
1/4的最低報價，將剩餘的利率計算出算術平均值， 生的利率。倘若與LIBOR連動的市場活動銳減，
並於每天早上11點之後，將此計算後的各期限貸款
LIBOR作為指標利率的價值也會減弱；另一方
利率平均值對外公佈。
面，各國監理當局欲尋求更可靠的利率來取代

12 台灣銀行家2018.5月號

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