Page 137 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

向克魯曼教授的主張，紛紛要求日本銀行採取較寬鬆的貨

幣政策和提高貨幣供給成長率；買斷日本公債，而不做附

買回的公開市場操作；設定通膨目標為貨幣政策的最終目

標，而以基礎貨幣的成長為操作目標；以及干預外匯市場

所釋出的資金不再沖銷收回等。

對此輿論，時任日本銀行金融研究所所長的翁邦雄也

在 1999 年下半年提出多篇文章反駁，其中與本季論主題

較相關的論點，如：附買回買進公債，並不能阻止長期利

率上升，而買斷承接日本公債將損及日銀的財務狀況，並

降低國際對日本全體的信賴感；一旦設定通膨目標，或會

出現誘導通膨的勢力，而若通膨加速，恐難於控制；以及

基礎貨幣的成長和預期通膨之間的關係不能完全控制。當

時克魯曼教授的主張，引起日本國內對日銀貨幣政策的激

烈論爭，雖日銀的貨幣政策沒有採取通膨目標，但已漸漸

形成採取數量寬鬆的共識。

日銀數量寬鬆（QE）貨幣政策始自 2001 年，由時任

日銀企劃室審議官的前日銀總裁白川芳明參與研議和執

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