Page 122 - 授信管理:法規制度與融資架構
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構的收費不低，受評公司若非想在國外發行普通公司債、可轉
換公司債與存託憑證等金融商品 (聯貸案件也有此需要)，被當
地的主管機關、投資者或債權人要求提供評等資料，只好申請
受評。換言之，當企業的籌資方式只是銀行借款，實在沒必要
大費周章申請國際信評機構給予評等，久而久之對於信評機構
的依賴程度即不高。除了藉由「有否在國外發行債券或存託憑
證」，來判斷企業向國際信評機構申請評等的迫切性，另一方
法則是透過股權結構中，國際性投資者或機構投資人所佔比重
加以研判；因為此類投資人的投資標的，偏好被信評機構評等
的公司，以減少「資訊不對稱」困擾。值得一提的是，台灣的
金融監督管理委員會分別在 2013 年及 2015 年取消，「發行公
司債或金融債時，發行公司須為發債取得債務信用評等」的規
定，用意之一即是希望債市更加活絡，所以自 2014 年、2015
年下半年開始，台灣國內新發行的公司債或金融債券中，「沒
有任何一筆債券」取得債務發行信用評等。
由於產業與規模的差異，信評機構除了一般產業適用的評等模
型外，還隨著部分產業的經營特性，建立不同的評估項目與評
等模型。例如，分別建立建築業、船運業、航空業、租賃業等
的評等模型。每種評等模型估算的違約機率，至少分成十多個
信用等級，才能精準區分借款客戶的信用風險，並有助合理反
映不同客戶的融資額度與借款利率。因此，S&P 乃在類似的思
惟架構下，將等級為 AA 到 CCC 的債務憑證，再按品質差異
細分「相同等級」者成為 3 級，並於其後附加「+」及「-」符
號。「+」表示同一等級中信用品質最佳的類別；「-」為同一
+
等級中信用品質最差的類別。例如，AA 的信用品質優於
-
AA，AA 的信用品質又優於 AA ，但三者都算 AA 等級。至於
短期債券的信用等級，則以「A-1」為最好，「D」為最差，同
樣也以附加的「+」、「-」符號，區分同等級債券的信用強度
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