Page 124 - 授信管理:法規制度與融資架構

(2) 違約機率及信用等級的移轉矩陣
理論上，受評公司的違約機率與信用等級是相互對照的；也就

是根據估算的違約機率，在違約機率與信用等級的對照表中，
可找到受評公司的信用等級。但本書定位在入門用書，不探討

授信管理的統計方法，此違約機率的計算也不例外，並單就
「移轉矩陣」說明等級改變的觀念。

企業雖在永續經營的假定下運作，但經營過程與總體環境一
樣，不敢說每種產業、每家企業都瞬息萬變，但營收與損益的

多變與不確定性，司空見慣於各行各業。常言道，世界上唯一
不變的就是「變」，「變化」能否成為生活的香料，端視因應
態度與能力而定。受評公司的信用等級，受到諸多因素的影

響，每年都可能改變。為反映未來可能的變化，信評機構透過
移轉矩陣的發布，描述各等級於年底維持在相同等級、上升至

更高等級，以及下滑至更差等級的發生機率。表 3-3 的第一欄
表示受評公司期初 (通常是指年初) 的信用等級，表中「數

字」代表某等級受評公司，一年之後移轉至其他等級的機率。
例如，92.93%表示年初被評為 AAA 等級的公司，一年之後仍

在 AAA 等級的機率；2.17%則指一年之後移轉至 AA 等級的機
率。該表的最後一欄表示，每種等級在一年之後發生違約的機
率。年初屬於某種等級，年底維持在原來等級，以及移轉至其

他等級的機率，相加以後總和為 1。表 3-3 還可看到符合實務
經驗的現象是，「信用等級越佳的企業，年底仍在原來等級的

比率越高 」。例如 ，該表的 對角線數 據，由 92.93% 、
87.11%、86.52%...等一路下降。再者，「信用等級越差的企
業，年底發生違約的比率越高」。例如，年初為 CCC 等級，

年底發生違約的比率高達 42.61%。年初為 B、BB 及 BBB 等

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