Page 200 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

（一）香港境外人民幣債券發行現況

2007 年 6 月，香港首次發行境外人民幣債券 (由中國國家開發
銀行所發行)，金額為人民幣 100 億元，之後發行規模逐年增加，

2013 年為人民幣 1,166 億元，2014 年至 10 月為人民幣 1,683 億元

(表 7-1)。香港人民幣債券發行金額逐年增加，主要原因是中國境
內的資金吃緊，融資不易，加上 2011 年 6 月 21 日中國人民銀行

公布了「中國人民銀行關於明確跨境人民幣業務相關問題的通

知」，將人民幣國外直接投資 (foreign direct investment，FDI)
試點業務制度化，預期境外人民幣債券發行籌資除了跨境貿易目的

外，FDI 也將透過審批核准得以進入中國。

境外人民幣債券發行規模快速成長主要是香港境外人民幣存款
餘額增長迅速，而投資工具相對有限，加上中國為對抗物價膨脹，

連續提高存款準備率，至 2011 年 6 月已達 21.5%，境內利率上

升，造成中國企業與金融機構在香港發債籌資成本遠低於中國境內
融資，加上在香港發行債券將大大提高企業在國際市場的知名度，

導致中國企業在香港發債籌資形成風潮。這些在香港發行的人民幣

債券又被稱為點心債券 (Dim Sum Bonds)。 108 2007 至 2011 年所
發行之點心債券的前 10 大 (以發行金額計)，以中國財政部為最高

金額的發行者，顯示中國財政當局當領頭羊，帶動境外人民幣債券

市場的成長。
除了由中國財政部為主所發行的人民幣點心債券外，國際性知

108 稱為點心債券乃因香港人吃點心飲茶為其特色，正如外國機構在日本發行的
日圓債券稱「武士債券」，在臺灣發行的新臺幣債券稱「小龍債券」。

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