Page 198 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

根據中國中信證券的分析，香港境外人民幣主要有三種來源，
一是人民幣跨境貿易結算的沉澱資金，二是賭人民幣升值的兌換資

金，三是中國合格境內機構投資者 (QDII) 投資於海外的資金。第

一類的人民幣資金大多存款於商業銀行，第二類的人民幣資金則是
外國投資於香港的對沖基金或人民幣共同基金，而這些基金將籌得

的人民幣資金投資於香港人民幣債券或不動產證券化受益憑證

(REITs)，而第三類則是中國的合格境內機構投資者將其人民幣資
金投資於香港以人民幣計價的股票或債券商品。 104

二、香港境外人民幣債券市場現況

從 2007 年 6 月起，除個人客戶外，在港發行人民幣債券的中

國內地金融機構亦可把發債所得匯回內地。 105 自 2009 年 7 月起，
境外企業與內地試點企業可以根據實際的貿易交易進行雙向匯款。

香港參加行可向選擇與內地企業進行人民幣貿易結算的境外企業提

供貿易融資，但融資款項應以有關貿易交易的實際金額為限，並需
直接支付予內地企業。 106 中國人民銀行和香港金融管理局亦於

2010 年 7 月簽署「貨幣清算協定」，開啟香港成為中國境外人民
幣清算中心的角色。

2010 年 9 月 16 日，中國人民銀行、財政部、國家發展和改革

委員會、及中國證券監督管理委員會等對 2005 年初頒布的「國際

104 參閱中信證券國際，〈香港離岸人民幣債券融資建議書〉，2011 年 6 月。
105 2007 年初，中國人民銀行宣布合格中國金融機構得於香港發行人民幣債券，
中國國家開發銀行於同年 6 月於香港首發 100 億元人民幣債券。
106 以上資料參閱香港金融管理局，〈香港人民幣業務〉，http://www.info.gov.
hk/hkma/chi/renminbi/index.htm。

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