Page 208 - 權證好好玩2－權面出擊

熊證價格計算範例：

發行時標的證券市價為 100 元，限制價 110 元，履約價 120
元，財務費用比率 8%，行使比例 1:0.1，存續期間 3 個月。
發行價格=(120–100+120×8%×90÷365)×0.1=2.24 元
標的證券收盤價若漲至 110 元，且次一營業日所有成交價之

簡單算術平均價為 112 元，則投資人可得之剩餘價值=(120–
112)×0.1=0.8 元。
報酬率為負=(0.8–2.24)÷2.24= –64%
標的證券於存續期間無觸及限制價，到期日收盤前 60 分鐘均
價跌至 80 元，則投資人可獲利之金額=(120–80)×0.1=4 元。
報酬率為正=(4–2.24)÷2.24=79%

（四）牛熊證和融資券及現貨的比較

由於牛熊證為深價內的權證，Delta 值趨近於 1，和標的證券

價格走勢貼近，簡言之，牛熊證和融資、融券的功能相仿，損益
計算也類似。最大的不同是當方向做錯，牛熊證最大損失為權利
金，而融資、融券斷頭後仍需補繳差額。此外，牛熊證的交易成

本較低，交易稅僅為權利金的千分之一。當然牛熊證最刺激的是

觸及限制價必須提早畢業，心臟不強的投資人怕會承受不住。但
是無論運用何種工具，做對方向才是獲利的的不二法門。同時，
由於牛熊證及權證的槓桿相當高，除非已是權證投資的常勝軍，

假設有 100 萬元投資金額，建議投資牛熊證或權證金額別大於
20 萬元，因為 20 萬元的損益和 100 萬現股的投資損益很接近，

萬一盤勢誤判，至少手上還有投資的籌碼。

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