Page 67 - 中小企業活用財務報表－提升經營管理績效

（二）大幅成長中的企業，不建議減資或發放現金股利

大幅成長中的企業除了需要更多資金以配合企業的成長速
度外，既然是大幅成長的企業，表示該企業的獲利也會跟著大

幅成長，若在企業大躍進的狀況下將資金退回股東，將使得企
業的成長幅度受限，股東可能拿到錢也無法投資更好的投資標

的，這樣倒不如讓股東把賺到的錢再投入企業，讓企業可以無
後顧之憂的成長，創造更高的股東權益報酬率回饋給股東。當

一家企業認為未來該企業會創造更高的效益時，一般都會建議
股東將獲利放在公司內部，利用獲利的資金來再度投資。就如

同投資大師巴菲特評估企業一樣，當他認為該企業未來會持續
創造高的報酬率時，他就不會發放股利給股東，他會利用複利
的威力，為股東創造更大的績效。

上述兩種情況的企業不建議減資或發放股利給股東，在何

種狀況下的企業才適合利用減資或發放股利給股東來達到提升
「股東權益報酬率」呢？其實判斷的方法很簡單，就是當上述
兩種情況都沒有的企業，就適合發放現金股利，甚至減資。也

就是說，當一家企業的財務體質很健全，庫存資金充裕，且未
來沒有大幅成長的企業，這樣的企業很可能是老企業，年年都

有獲利，自有資金非常充足，很少需要向外借款，該企業對未
來的發展持平甚至可能會有往下的疑慮時，此時就可以藉由發

放現金股利或減資來提升「股東權益報酬率」。
在實際的個案中，我們可以發現當企業有固定現金流入，

而且已經成立一段時間，雖經營穩定但可能成長趨緩時，就會

- 61