Page 83 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 3 章 價值因子選股模型Ⅰ－股價淨值比 73

為了進一步瞭解以股價淨值比為選股因子的績效之歷程，本書
以低股價淨值比策略 (第一等分) 與高股價淨值比策略 (第十等分)
進行模擬，其結果如圖 7。要注意縱軸是對數尺度。可以看出雖然

第一等分投組的期末累積資金遠高於第十等分投組，但其績效在
2002 年之前並不理想。在金融海嘯期間，低股價淨值比策略 (第一

等分) 是大落大起，波動幅度大於市場。

圖 7 價值因子選股模型Ⅰ－股價淨值比 (全部股)

此外，為了瞭解以股價淨值比為選股因子的報酬與風險之間的

關係，將十個等分投組的年化報酬率、年化報酬率標準差繪於圖
8，可以看出低股價淨值比策略具有高風險、高報酬的特性。