Page 215 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 15 章 多因子選股模型Ⅲ－近一季盈餘成長價值雙因子模型 205

原 則 2：如果要使用近一季盈餘成長價值雙因子模型作多或作
空，無論是否受大型股的限制，GVI 的參數為 0.06 最
佳。

總 之 ， 近 一 季 盈 餘 成 長 價 值 雙 因 子 模 型 ， 在 GVI 的參數為
0.06 下，分成十等分投組發現，GVI 最高的投組年化報酬率最高

(達 24%)、月報酬率 Sharpe 指標最高、月報酬率超額報酬 (alpha)
最高、月報酬率系統風險 (beta) 中等、月報酬率高於 0 之機率最

高、月報酬率高於大盤之機率最高，六項評估中有五項都是十個投
組中的最佳者，因此是一個不錯的投資策略。

讀者如果回頭比較前一章，將發現本法的年化報酬率也只和加
權評分法相當，也一樣不依賴分析師估計盈餘，資料也極容易取

得，但在 2002 年後其績效略優於加權評分法。不過本法需要計算
GVI 值，非專業人士對幾個股票計算此值尚無問題，但要對所有
股票計算此值以便排序就有點麻煩了，這算是一個小缺點。不過已

經有股票分析系統提供此值 [註二]，解決了這個缺點。

[ 註 一 ] I-Cheng Yeh and Tzu-Kuang Hsu (2011). “Growth Value

Two-Factor Model,” Journal of Asset Management, Vol. 11,
No. 6, 435-451.

*
[註二] CMoney 系統有提供 GVI 值，其 參數有 0.02, 0.04, 0.06,
n
0.08, 0.1, 0.15, 0.2, 0.3 等八種。