Page 196 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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14-4 進一步的績效評估

由前可知，在 ROE 與 PBR 的權重為 40%與 60%時有最好的

績效，故在此權重下，以不同的選股比率組成如下五個選劣、五個
選優，共十個投組：
1. 選劣投組：第 1 至第 5 投組分別以評分最小 10, 20, 30, 40,

50%的股票組成投組。
2. 選優投組：第 6 至第 10 投組分別以評分最大 50, 40, 30, 20,

10%的股票組成投組。

預期第 1 個投組績效最差，第 10 個投組績效最佳。不使用十
等 分 法是因 為 十等分 法 需要設 定 上下二 個 門檻， 以 產生由 特 定
10%的股票組成的投組。但我們使用的回測系統在回測加權評分法

時，只能取一個門檻，因此無法像前面單因子選股一樣使用十等分
法。其績效如圖 7，可知

1. 年化報酬率：評 分 越 高 的 投 組 ， 年化報酬率越 高 。第 1 投
組、第 10 投組是評分最低、最高的投組，年化報酬率分別達
-18%與 24%，可見加權評分法有很強大的選股能力。

2. 月報酬率 Sharpe 指標：評分越高的投組，年化報酬率越高。

3. 月報酬率超額報酬 (alpha)：評分越高的投組，超額報酬越
高。
4. 月報酬率系統風險 (beta)：評分越高的投組，系統風險越低。

5. 月報酬率高於 0 之機率：評分越高的投組，絕對勝率越高。
6. 月報酬率高於大盤之機率： 評分越高的投組，相對勝率越

高。

顯示由評分最高的股票組成的投組其報酬最高、風險最低，是

最好的投組。