Page 185 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 13 章 多因子選股模型Ⅰ─交集篩選多因子模型 175

圖 2 交集篩選模型年報酬率與平均股數關係：全部股

(最右端為第一投組，最左端為第八投組)

13-3 實證結果Ⅱ：大型股

大型股的結果如圖 3 與 4。由圖 3 可知：

1. 年報酬率

PE-ROE、PB-ROE、PB-PE 三種兩因子模型的四個選優投組
中的最佳者年化報酬率分別達到 25%, 10%, 15%，均明顯高於單

因子模型中的最佳者；同樣地，四個選劣投組中的最佳者年化報酬
率分別達到-17%, -20%, -11%， 均 明 顯 低於單因子模型中的最佳

者，證實結合多個選股因子可以產生選股績效更好的選股模型。比
較奇特的現象是 PB-PE 的組合下報酬率最高的是各選 30%的 組

合，而非 20%的組合。

2. 平均股數

無 論 PE-ROE、PB-ROE、 或 PB-PE，任兩個因子均取最佳

20%的投組之平均股數都極少，均不到 10 股。要使平均持股數約