Page 135 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 8 章 風險因子選股模型－市場風險因子β 125

5. 冷門股效應：統計分析顯示，系統風險 beta 值與成交量成正
比。回測結果顯示成交量小的冷門股報酬率高，因此系統風
險 beta 值小的股票或許因為正好也經常是冷門股，因而報酬

率較高。

但上述的解釋 (1) 至 (3) 只能說明投資股票時冒著較高的系統

風險報酬率不會較高，但不能解釋為何「系統風險 β 越高，報酬率
越低」，只有解釋 (4) (5) 能解釋此一現象。無論如何，此一現象

到目前還是一個有趣但難解的問題。