Page 119 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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平倉，則有獲利，彌補日圓升值現貨部位之損失，達到避險效
果。

7. 完全避險

(1) 要達到完全避險 (Perfect Hedge) 的必要條件是「基差不變」，
也就是進場時與平倉時的基差完全相同。

(2) 就算採行完全避險策略，避險者在避險過程中，因期貨係逐日
結算保證金，仍有可能遭遇追繳保證金之情形。

8. 合成資產的概念

投資人以多餘資金購買債券，賺取固定的利息，該行為可視
為將資金貸出賺取利息收入；投資人可以藉由買進現貨並賣空期

貨來合成債券部位。一般而言，期貨價格應高於現貨價格，故有
固定之報酬，其報酬就如同買進債券賺取利息收入，此種套利策

略可視為「合成債券部位」：

現貨－期貨＝合成債券 (式中「負號」表示賣空行為) (4-3)

例如：當基金經理人看壞股票市場時，因其手上擁有股票現

貨，故應利用合成資產的觀念，賣空「股價指數期貨」，使現行
資產轉移成「合成債券」來避險。

五、投機性交易與套利交易

1. 投機性交易

(1) 期貨投機策略是一種「買低賣高」的操作手法，投機客手中並

沒有現貨部位，當他認為目前期貨價格偏高，預期未來會下跌