Page 183 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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收益，商品的買方主要預期未來利率將落在一定的區間內。

通常，利率連動商品的買方會面對利率波動的風險，且由
於此類商品的短期波動較小，因此，相對於保本型商品或高收

益商品，利率連動商品的投資期間更長；但也因為投資期間較
長，使得商品發行時通常伴隨有發行機構的附買回條款，附買

回條款是發行機構在商品到期前的買回權利，而不是投資人的
賣回權利。舉例而言，若當下 3 個月期的 LIBOR 為

0.3305%，某利率連動商品以美元計價發行 7 年為期，定義投
資人每年收益為 2%再加上 2 倍的 LIBOR，且發行機構有權在
商品發行半年後，以發行價格買回該結構型商品，據此，若投

資人對於未來 7 年利率看漲，投資此商品可以獲得與利率連結
的變動收益。但相對於投資人，由於發行機構承擔利率不斷上

揚的風險，若利率上漲幅度過大，發行機構可能會行使到期前
的買回權利，以提前收回商品。

（四）匯率連動商品

匯率連動商品係為固定收益商品與外匯衍生性金融商品的
組合，其中，外匯衍生性金融商品可能是選擇權或遠期外匯合

約。最常見的匯率連動商品莫過於雙元貨幣 (Dual-Currency
Note)。雙元貨幣商品通常投資期間較短，是以一種發行貨幣

支付債息，但可能以另一種貨幣來支付本金的結構型商品。舉
例而言，若當下歐元/美元匯率為 1.2769，某雙元貨幣商品以

美元發行並以 3 個月後為評價日，商品約定投資本金 10 萬美
元票面年化利率 4%，若評價日歐元貶破 1.1500，則無論歐元