Page 184 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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貶值的程度多深，投資人到期時可拿回以 1.1500 轉換為歐元

並取回本金。雙元貨幣商品的報酬結構近似高收益商品，亦可
視其為隱含著賣出歐元/美元賣權，其履約價格為 1.1500 且損

益兩平點約為匯率在 1.1386 的歐元/美元，具有報酬固定但風
險無限的特性。

（五）信用連動商品

信用連動商品 (Credit Linked Note，CLN) 是固定收益商
品與信用衍生性金融商品的組合，此類商品隱含著信用風險的

轉嫁與流通買賣，若其連結標的之信用評等低，則因有較高的
信用風險貼水 (Credit Risk Premium) 而使得商品的預定報酬

率較高。對於發行機構而言，發行信用連動商品具有風險移轉
的功能，金融機構藉由信用連動商品來釋出風險性資產，以改
善財務結構；對於投資人而言，則可藉由較少的資金參與信用

市場的投資。舉例而言，某信用連動商品投資期間為 3 年，商

品約定年化報酬率 4%且每半年付息一次，連結 10 檔國際信用
評等 A 級以上的上市公司。在商品持有期間，若這 10 家上市
公司有任何一家發生信用違約事件 (Credit Event)，則投資本

金將以該公司的公司債市場價值返還，此亦等同信用連動商品
一旦發生連結標的之信用違約事件，可能導致部分或全額本金

受損。因此，除流動性風險外，亦需特別留意此類商品連結標
的之資訊透明度。