Page 132 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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一般而言，選擇權的功能可以歸納為避險功能、投機功能

及投資決策遞延功能。由於選擇權交易的高槓桿特色，現貨的
多頭或空頭部位持有者當然也可以藉由選擇權的交易，達到避

免未來現貨價格漲跌風險的效果；當投資者對於未來特定商品
價格有預期心理，也可透過買權與賣權的交易，參與該商品的

價格波動；再者，買進買權或買進賣權也等同購買未來投資或
售出現貨資產的權利，藉由選擇權的交易，相當於取得現貨投

資決策遞延至未來的權利。然而，無論買權或賣權，在市場上
買進或賣出選擇權的交易價格主體是一種權利。簡單來說，所
謂選擇權的市場價格所指的是權利金的高低，也因此影響權利

金上漲或下跌的因素，是參與選擇權市場最重要的課題之一。

一、選擇權的價值及類型

選擇權的市場價格即為權利金的高低，而權利金價值基本

上可分為內含價值 (Intrinsic Value) 及時間價值 (Time Value)
兩部分，亦即選擇權的市價=內含價值+時間價值。

（一）內含價值

內含價值亦稱為隱含價值或履約價值 (Exercise Value)，為
選擇權的履約價格與標的資產市價的差異，若內含價值小於零

則視為零價值。對買權而言，內含價值指的是標的資產價格
(S) 高於選擇權履約價格 (K) 時兩者之差，或者可將買權的內

價值表示為 MAX (S－K,0)。舉例而言，若目前股價指數為