Page 306 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

之名，真圖利大股東口袋之實。

如何察覺一家公司的增資是否用在合理且正當的用途呢？
首先，如果發現公司相當頻繁地辦理現金增資、發行可轉換公

司債、存託憑證等，至少可先確定這家公司經常處在缺錢狀
態，才會剛募資完畢沒多久又要募資。這樣的公司不是財務槓

桿太大，就是錢不知道花到哪裡去，不論是何種原因籌資，股
本都會因此逐漸膨脹，稀釋掉投資人原本的權益。況且，公司

一般而言都不會選擇在股價相對低檔時籌資，所以可能為了籌
資順利而先將股價炒高，後市是否立即反轉大跌也必須留意。
如果公司是以高財務槓桿大幅擴充，則要小心當景氣反轉

或面臨產業衰退時，無法應付突如其來的逆轉而發生財務危
機，甚至倒閉；另一種情況更糟，公司募了一堆錢說要擴充營

業規模，可是錢都不知道花到哪裡去，而且還沒見到營運好
轉，又說要資本支出來爭取訂單，再度宣布籌資計畫；小股東

被這財務黑洞不斷吸金，還在癡癡地等待 EPS 大爆發的那一
天，錢卻一直輾轉流入大股東的口袋，像這樣的公司能投資

嗎？
你試著回想一下，台積電 (2330) 從 1994 年上市至今將近

20 年，甚少辦理現金增資！像這樣高度資本密集的產業，公
司都能憑藉自身努力成長、讓盈餘轉增資成股本，是否讓其他

公司相形慚愧？所以，如果發現籌資過於頻繁，但營運始終未
見起色的公司，還是少碰為妙！不論老闆出來怎麼合理化喊
話，覺得不尋常的公司就放棄吧，寧可少賺也不要大賠，才是

正確的投資觀念。
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