Page 114 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

關心匯率變化。

由前面的章節可以知道，一般財經媒體訊息或者股市分析
師口中，我們經常得到的資訊是「新台幣升值將造成電子股嚴

重匯損、股價下跌，投資人宜避開」，或者是「新台幣升值效
應下，傳產內需股當道」，類似的說法就這樣口耳相傳、不絕

於耳，但究竟情形是如何呢？就讓我們來打開這個匯率與股市
的潘朵拉盒子。

【半導體產業】

一講到半導體產業，最重要的當然就是晶圓雙雄—台積電
與聯電，兩家公司業務都是美金計價，因為規模較大且適度採

取避險措施，估計新台幣每升值 1%將分別影響台積電與聯電
營業利益 0.4%與 0.5%，對實際獲利的侵蝕有限。而封裝測試
廠影響毛利最大因素除了匯率還有黃金價格，估計黃金每上漲

100 美元將影響毛利 1.3%，匯率上升 1%則影響 0.5%。近年由
於金價維持在高檔水準，因此廠商紛紛轉往銅打線製程以降低

生產成本。整體來說，匯率對半導體產業影響較大的族群是
DRAM 及 NAND Flash。

另外，對於應收、應付帳款大多以美元計價的 IC 設計產
業，不論是毛利率及業外匯損皆有程度不一的影響。根據過去

二次 QE 的統計，平均對毛利率衝擊約有 1%至 3%，業外匯損
在 QE1 衝擊明顯，主因為新台幣升值又急又快，廠商避險不
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