Page 118 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

hedge) 及自然避險。傳統型避險是與銀行訂定避險合約，以

支付一筆固定的成本來換取一段期間內的匯率穩定保障，等待
避險契約到期後再進行續約，此部分一旦簽約後損益直接進入

損益表；而若是用一籃子避險或是自然避險，則隨挑選的貨幣
強弱性會形成帳面上的未實現匯兌損益，挑選到比新台幣弱勢
的幣別會有未實現匯兌收益產生。

國泰、富邦、新光、中國人壽等四大壽險公司在海外避險

工具使用上，傳統避險工具約介在 75%至 80%不等，自然避險
約在 10%至 25%。通常擁有較多自然避險部位的壽險股，將會
有較明顯之匯兌損失，像是國壽以及中壽；不過自 2012 年開

始施行外匯準備金制度之後，壽險公司若因未避險部位產生匯
兌損失，可依照其損失金額的 50%以準備金沖抵，因此影響數

將變為原來的一半，壽險公司獲利受到匯率升值的影響將不若
過往大。

如果新台幣升值的背景是國際熱錢流竄，則必須同時留意
原物料市場行情，一旦發生炒作現象，則下游廠商將有補庫存

的急追漲行情。以水泥產業為例，煤炭是主要能源成本，當澳
洲煤炭及秦皇島煤炭成本墊高，需注意水泥報價能否有需求拉

抬，主要需求面還是與大陸基礎建設推動力道有關，假如價差
放大幅度能高於成本增幅，則毛利可望回升；反之，毛利將受

侵蝕。另外，食品製造、飲料充填產業例如康師傅、統一、宏
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