Page 119 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

舶來資金行情－匯率升貶下的台股

全等，需留意 PET、棕梠油等原物料成本增加，其價格轉嫁難

度較高、進度較慢，毛利率也有壓縮的風險。
新台幣升值趨勢下通常受害最深的是汽車零組件與成衣代

工，同時受匯率與成本擠壓，如果新台幣升值幅度相較於韓圜
及日圓高，將削弱與競爭國家之相對競爭力，負面影響不可輕
忽。

由過往新台幣匯率與營建類股指數的走勢比較，其實可以

發現到兩者之間的正向關係顯著。由於在資金流入效應下，推
升新台幣面臨升值的壓力，通膨預期也往往伴隨而生，因此部
分資金將流向房地產市場，這時候營建類股指數通常出現多頭

走勢。只不過，每次營建類股波段上漲的主流題材並不相同，
有時以豪宅概念股為主，有時則是南部地產熱度高於北部，還

須視當時政策、利率、市場氣氛等因素而定。以目前台灣政府
持續打房政策下，預期商辦市場較為穩定，可望受惠於擴大引

進外資與陸資來台投資，以及壽險業者標購熱潮，因此擁有辦
公、廠辦、旅館的商辦概念股包括宏普、長虹、遠雄建、華

固、太子、皇翔等可長期列入觀察。
綜上可知，新台幣升值對企業的獲利影響程度更大於營

收，主因是廠商若無法適時向客戶重新報價，則升值造成營收
減少部分等同於營業毛利減項。而新台幣的升貶對毛利率肯定

有負面及正面影響，但因升貶幅度有限，真正影響毛利率高低
的主因還是與終端需求強弱、產品組合、產能利用率有關。尤
其對於應收、應付帳款皆以美元為主的公司，本身就有自然避

險效果，匯兌損益的疑慮較低；而毛利率較高的公司，獲利受 107