Page 115 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

舶來資金行情－匯率升貶下的台股

及，QE2 時期普遍業外匯損的影響已明顯降低。個別公司對匯

率波動的承受力及 cost down 能力差異，端視毛利率高低與規
模大小。曾有實證研究針對不同毛利率的 IC 設計公司作匯率

衝擊分析。假設新台幣升值 6%，估計對毛利率 20%公司的獲
利將減少 8%，但對毛利率 50%僅減少 2%，假設新台幣升值
在 3%以內，對 IC 設計族群獲利的影響幾乎是微乎其微。

【NB 產業】

對 NB 品牌廠商宏碁與華碩而言，營收結構中，美元收入

占 50%，歐元約占 30%至 35%，其他尚有人民幣、日圓與新
台幣等；其銷貨成本結構中，則大約八成為美元。因此，除了
考量新台幣相對美元升值，還需綜合考量歐元及人民幣等幣別

的交互影響，抵銷後實際影響不大。例如對華碩而言，為了降
低匯率風險，自 2010 年以來採取接單即避險的策略，因此匯

率影響程度多在可控制的範圍內。
對 NB 組裝廠商而言，屢次成為匯率升值下空頭首要狙擊

標靶。看其營收主體與採購的原物料均以美元計價，因此約八
成的比重可望自然避險。近年來，業外匯兌損失金額其實不

大。
對 NB 零組件而言，主機板產業由於營運規模不小，在進
料方面，採取美元計價，做自然避險外，大部分公司也會做遠

期外匯避險，例如華擎避險做得最好，受新台幣升貶值影響獲
利也最小。NB 電池的新普、順達雖然毛利率不高，約在 10%

至 15%，但公司營運規模較大，除採取自然避險，對原料以美
103