Page 91 - 中小企業財務錦囊

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每股盈餘，因每股盈餘指考慮股本部分之效益，而股東權益報
酬率卻同時考慮股本、資本公積、法定公積及累積盈虧，一家

公司股東權益報酬率高且穩定表示其業績持續穩定成長、且獲
利亦持續維持成長，並善加利用保留盈餘。

3. 杜邦等式分析

資產報酬率 ＝ 銷貨利潤邊際  資產週轉率
權益報酬率 ＝ 資產報酬率  權益乘數

＝ 銷貨利潤邊際  資產週轉率  權益乘數
＝ (營運績效) (投資績效) (融資績效)

用途與判斷：

杜邦方程式推導出權益報酬率可以是資產報酬率和財務槓
桿之間的關係。而資產報酬率又可分解為銷貨利潤邊際和資產

週轉率。
由杜邦方程式分解資產與權益報酬率，可找出經營問題所

在：
(1) 改善營運效率之參考：此舉在於比較同業公司的銷貨利潤

邊際，作為本公司改善之依據。
(2) 減少閒置的產能或處分閒置的資產之參考：公司的資產週

轉率是否低於同業水準，可作為本公司改善之依據。若是
則顯示可能是銷貨額不足，要致力於公司銷貨的提升，或

者公司有閒置的資產，造成使用上沒有效率。

(3) 改變資本結構：公司的權益乘數是否低於同業，若是則可
以適度地使用負債，提高公司的權益報酬率。