Page 142 - 財務危機預警必修八堂課

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因此，與其注意股王的價格變化倒不如多留意股本控制與總市
值的增減。其實市場在每個階段都會出現股王頭銜，不過長期來看

這些價位都會隨者產業競爭地位與產品世代交替而物換星移，這些
變化從前述三點可以看到軌跡。從長期來看公司價值的變化，其實

不必在乎股王可以坐多久，而是企業的競爭力能夠撐多久。企業長
期競爭力一定會反應在公司價值的成長，價值的增加可以從歷年總

市值觀察得之；當股本幾乎是以盈餘轉增資方式增加，而股價不被
稀釋保持填權能力，那麼總市值成長就會不斷出現。

當然，若能經常當股王且總市值又成長有序，就是市場的典
範。例如表 7-2 從 2000 年至 2011 年各年度的股王名稱中，宏達

電、聯發科、大立光等三家公司就占了八個年度，截至 2011 年 8

月 31 日宏達電與大立光 (主要業務是為蘋果手機光學鏡頭代工) 的
股價還是屬一屬二，這與它們的獲利仍保持成長有密切關係，但若
比較市值成長幅度，顯然宏達電較優 (詳表 7-3)。另外，其餘四家

公司在股王過後，獲利衰退，股本膨漲，股價已回到平民價位，這

好像 21 年前台股首次登萬點全民瘋股票時，國泰人壽 (國泰金控前
身) 曾漲到每股 1,985 元的夢幻價位，但時過境遷，目前也是平民
價位。

綜觀高價股或是股王的價位因果循環，對公司的風險衝擊將產

生以下低、中、高三個風險層級：

1. 低度風險：股價雖有波動仍維持高股價氣勢，市值長期依然呈現
成長趨勢，產品具高度競爭力， 而且公司財務健全，獲利保持
高水平，並全力推動產品創新能力。

2. 中度風險：股價失去高價風采，市值停滯不前，獲利缺乏成長但