Page 84 - 衍生性金融商品理論與實務

74 衍生性金融商品理論與實務

近年來 拜科技 發 達 之 賜 ， 電腦 正確 又 快 速 的資料 處 理速 度 取 代
人工，雖然交易 流 程 並無重大 改 變 ，但新成立之交易所已經不 再 以

人工撮合方式進行交易， 而 是 像 股 票 交易一 樣 以 電腦系統 進行撮
合。以 台灣 期貨交易所為 例 ，期貨交易 電腦系統從每天 8 點 45 分 整

開盤 起 至 13 點 40 分 止 ， 每 10 秒 撮合價格一 次 ，之後 暫 停 競 價撮
合，於 13 點分 45 分 時， 再 進行 當天 最後一 次 集合 競 價，該價格便

為 當天 的 收盤 價。成交之撮合原則，以價格 優 先， 其次 為時間 優
先， 茲詳述 如 下 ：

(1) 市價 申 報 優 先於限價 申 報 。

(2) 限價之 較高 買進 申 報 優 先於 較低 買進 申 報；較低 賣出 申 報 優 先於
較高 賣出 申 報 。
(3) 不 論 是市價 申 報或同 價位之限價 申 報 ， 開 市前 係 依電腦隨機 排序

決 定 優 先 順序 ；開 市後則 依 輸 入 時間之先後 決 定 優 先 順序 。

2. 電子交易系統

由於期貨交易 逐漸邁向 無國界、無時 差 的交易特 性 ，為 因應 期
貨交易，

有
效規
突
收盤
時間
，
內
生，以利投資人在 尤 其 是金融期貨的資 傳統 期貨市場 訊 時間 敏感 性 ，「 能 盤 後交易」 避全球 應 運 而
發
事 件 的 影響 。 同 時， 電 子 交易 系統 的 普 及 終 於 迫 使芝 加 哥 商業交易
所與 路 透 社 合 作 ，於 1992 年 6 月 25 日推出全球 化 交易 系統
包括
外匯期貨合約及
歐洲
(Globex)
三個月 期國 ，交易商品合約 庫 券 及倫敦 銀 行 同 業 拆放 利率，交易時間為 S&P500 、 各 商品 美元、 收盤
後 半 小 時 至 翌 日 開盤 前 半 小 時，目前交易 流 程 為 ：
(1) (2) 投 單 經 電腦 輸 入 ， 採 「價格 的 終端 優 先、時間 上 確 認，未成交的投 優 先」的原則成交。 單將 一直 保
成交後立
即
投
單
入
機
在
輸