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財富管理小辭典

公司資本 結 構 (capital structure) 可由普通股、 負 債、

特別股或可轉換公司債來 構 成， 此種 成本稱為要 素 成本，

將各要 素 成本依其權數 予 以加權平均，即可得到加權平均

資金成本。加權平均資金成本公式可 表示 為：
D E PE CB
WACC = r ( 1 − T ) + r + r + r
D E PE CB
V V V V
其中
V , D , E , PE , CB 分別為總資本及 負 債、普通股、特別股

及可轉換公司債之價值，且 V = D + E + PE + CB ；

r , r , r , r 分別為 負 債、普通股、特別股及可轉換公司債
D E PE CB
之資金成本；以及 T 為 負 債 邊際 稅率 。

公司 籌 資在於 使 得加權平均資金成本能 達 到 最 低，以
達 到股票價值 極 大 化 與資金成本 極 小化 的目標，並形成 最

佳 資本 結 構組合 。

多數公司之資金來 源 為舉債及發行普通股，故 上 述 加

權平均資金成本可縮 減 為 負 債及普通股 兩 要 素 成本之 組

合 。為 正確 計算加權平均資金成本，各要 素 成本之價值 應
採市價而非面額價值，

東期 望 報酬 ，故可經由資本資產定價模型求得 再 者由於普通股之資金成本即為股 r 。
E

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