Page 52 - the taiwan banker 2024.07(175)

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從各類股漲跌與指數變化 此外，大型金控高層也分析，川普
猜測美國總統大選 拉高關稅另一個影響中國經濟的重要效
果，就是當川普拉高關稅強化打擊中國的

根據一家民營大型金控內部的研究 出口傾銷策略之後，中國若仍想要美國的
報告，若川普勝選機率提高，因為市場 出口市場，就必須花上更大的預算來補貼
預期川普會重啟對歐洲汽車行業的高關 出口，但這是否加速掏空中國的財政，進
稅，這將導致歐洲汽車類股相對於大盤 而弱化中國在其他政策，諸如公共建設等

表現更弱勢，也因此，包括5月份的聯邦 支出，反而對中國的內需、企業在資源上
快遞、墨西哥股市和歐洲汽車類股，都 的補給，帶來更不利的效果，這也是國銀

相對疲軟，這也反應出市場對川普勝選 的中國分行在授信業務上，必須提高警覺
的預期。 的地方。
這份大型金控內部評估報告，所反應 這位大型金控高層也以美國前財政部
的另一個有趣現象，在於市場對於川普高 長桑默斯（Lawrence Henry Summers）

喊對中國採取高關稅政策效力的解讀。目 的評論，點出了川普在租稅政策上的政
前，不論是拜登，或是川普，都有提出圍 見，的確有令美國陷入「停滯性通膨」
堵中國的政策，相較於川普表示，若勝 的可能性。川普的主張，是以進口關稅

選，將大舉調升中國的關稅，反而拜登所 逐步取代「所得稅」，調低企業所得稅率
主張聯手具有共同價值觀國家的圍堵中國 20%，不只如此，還包括川普提議向中國徵
政策，以及對中國高科技產業，採取「小 收至少10%的普遍進口稅和懲罰性稅率。
院高牆」的政策，反而從股市表現中，可 這 位高 層指 出， 正如 同桑 默斯 所

以看出拜登的政策有更大殺傷力。 言，依賴關稅來獲取收入，不但會拉高進
MSCI旗下有一種指數，叫作「中國 口成本，尤其中國為美國出口市場重要
高曝險指數」，該指數由MSCI世界指數 的商品提供國，若中國進口貨物價格大

中，中國營收占比企業所編製而成，這份 升，因而帶動所有貨物價格都上漲，屆時
大型金控所提出的「殺傷力」，即從「中 消費者會減少開支，並且形成停滯性通膨
國高曝險指數」和拜登勝選機率的比對來 的惡性循環。

驗證。大型金控高層指出，經過比對之後
發現，當拜登勝選機率提高時，該指數就 金融業關注美國商辦
相較MSCI世界指數走弱；但若拜登勝選 與新興市場的風險變化

機率降低時，就會走強。這也反映出，市
場認為川普的中國政策，未必比拜登更有 對於後續的可能風險，一家大型行庫
效，可作為金融業未來拿捏中國的投資或 高層指出，由於目前美國的商辦不動產租
融資風險會否變化，甚至急速擴大的重要 金率持續降低，已牽動行庫加碼提存，從

參考。 而對於美國的整體景氣動向更加關注；

52 台灣銀行家 2024.7

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