Page 22 - NO.154銀行家雜誌

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Cover Story

工退休基金（OMERS）、加拿大公務員退休 經濟發展，真正貢獻到下一個世代。
基金（P S P），從投資加拿大延伸至全球市 從魁北克退休基金（C D P Q）的策略來

場，從十幾年前就開始朝著兼顧下一代經濟 看，CDPQ以維持多年的高投報率著名，但
發展和維持基金高投資報酬的方向努力，投 並非從成立時就實行現在的多角化投資組
資新創公司和大型交通電力設施。 合，是經過幾十年的策略轉變而來，2000
澳洲退休基金公司AustralianSuper，投 年從加拿大的高速公路開始投資基礎建
資澳洲的電力、公路、隧道、港口到機 設，2017年後轉向延緩氣候變遷相關的永續
場，將目標設定為貢獻澳洲現有經濟環境， 投資。為維持獲利，C D P Q多角化投資各類
並 確 保 未 來持續發展，根據O E C D統 資產，包括固定收入的債券、房貸、短期投
計，AustralianSuper在2010年投資基建的比 資，抗通膨的房地產、基礎建設、通膨率連
例為11.8%。2021年澳洲各退休基金投資 結債券，全球各類資產投資等。然而投資也

基建比例平均為7%。 有失誤，今年總部位於紐澤西的虛擬貨幣公
司Celsius宣告倒閉，賠上CDPQ投入的1.5億
基建、氣候變遷及ESG 美元，也因此要兼顧獲利和經濟成長需要多
獲各國投資資金青睞 角化投資和高度掌握資產品質。

美國Willis Towers Watson分析師提出 著眼下一代經濟建設
這20年來，各國退休基金分散投資標的為 增加退休基金獲利、減輕財政負擔

趨勢，股票投資下降，其他資產增加。各大
退休基金除了美國，皆逐漸降低本國股票市 各國都想將基礎建設投資定為方向，一直
場的投資比例。全球最大規模退休資金之一 以來基礎建設被認為是維護成本低、風險可
的日本，2021年大幅投資國外債券，獲利 預期且有穩定報酬，然而麥肯錫（McKinsey
創超高報酬率25.1%，宣布未來將增加多角 & Company）分析由於能源轉換，如再生能
化投資於基礎建設、房地產市場和私募股 源使用，數位化和移動性的轉變，加上通貨
權基金。規模相當大的南韓國家退休基金 膨脹導致原物料價格不穩定，基礎建設的成
（National Pension Service, NPS）則在去年 本結構複雜性提高，風險報酬不再像過去
達成了投入5%於基礎建設的目標，金額達 容易預測，現代基礎建設已經不如過去的交

將近70億美元，投資標的主要為全球基礎設施 通設施如高速公路、機場等，獲利模式容易
基金，國內投資比重為16%，未來預計加入氣候 預期，例如未來汽油管線需求可能降低，會
變遷和ESG概念的投資組合。 增加管線重新部署的成本；高速公路休息站
各國退休基金的投資發展皆從國內市場開 不只是需要加油站，未來還需要電動車充電
始，為了更穩定的獲利，到國際市場上找尋投 站；5G網路基礎建設和資料庫中心涵蓋房地
資標的，基礎建設投資可有較穩定的收入而受 產投資、市場需求和現金流模式分析，這些
各國資金青睞，而後開始思考回到本國來促進 因素皆會影響獲利，幾年來觀察基礎建設的

22 台灣銀行家2022.10月號

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