Page 83 - NO.153銀行家雜誌

美國長遠物價漲勢可能將較歐洲大陸、亞洲大部分已開發國家及中國高出2.5%至5%，使得Fed採取較激烈的升息手段來控制物價。（圖／達志影像）

換句話說，中國實際上完全沒有履行額外 公布的數字）。因此，聯準會的態度極可能希
購買2,000億美元出口承諾的協議。降低關稅一 望在不大幅增加失業率的情況下，逐漸降低
方面緩和美中政治和經濟緊張局勢，順帶也可 職缺率，避免薪資水準繼續攀升，形成物價
以在一定程度上紓解美國國內通膨。儘管徵收 上漲的壓力。然目前勞動參與率（Labor Force
關稅在政治上具吸引力，尤其對工業沒落的地 Participation Rate）雖由2020年瘟疫發生最慘時
區，但它們往往伴隨通貨膨脹而懲罰消費者， 的60%，逐漸回升到62.3%（2022年6月），但
特別是所得較低者。由於關稅通常具隨納稅人 仍低於瘟疫前之水準（63.3%），更遠低於2008

收入和財富增加，而實際稅率逐步遞減的累退 年金融風暴前近30年的66.5%平均水準。美國的
稅（Regressive Tax）作用，減徵對低收入家庭 央行系統因此也需要謹慎考量，拿捏如何降溫
的獲益較大。 勞動市場，避免一場自作自受的經濟衰退。
另外一個值得注意的是，聯準會將專注通 美國此次的通貨膨脹，也讓人省思放任
貨膨脹控制，適度的減少職缺和增加失業率， 製造業外流他國，掏空生產能力，全球化讓
降低決策中對勞動市場的考量。如同世界各國 供應鏈既長且弱的後果。由於廠商以及資本
的中央銀行，美國的央行系統一方面需要穩定 市場追尋股東權益極大化，一味將本求利之
物價水準，另一方面需要推動充分就業。 下，忽略了系統風險可能造成的影響，甚
在 過 去 將 近 半世紀，國會預算辦公室 至這種結構會帶動系統風險的增加。現代社

（Congressional Budget Office）定義可接受的 會各商品以及產業關係錯綜複雜，牽一髮而
自然失業率約為4.4%上下。由2017年下半年 動全身，一旦數項商品短缺，極可能帶動整
到2020年初，美國失業率都低於此數字。而 體經濟的供需失衡，誠可以為其他國家之殷
在2021年11月後經濟復甦，失業率再度長期 鑑。（本文作者邱萬鈞為美國東北大學財務金
低於自然失業率，2022年6月僅有3.6%（7月 融系教授）

台灣銀行家2022.9月號 83

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