Page 84 - NO.142銀行家雜誌

特別報導
Special Issue

不安的是，勞動參與率僅為61.7%，如〔圖3〕 計，2020年的公路旅行也比2019年減少了近
所示，不光比10年前的平均水平低了近6個百 15%。這意味著與2020年相比，2021年將有
分點，更低於疫情發生前的63%。大量可就業 更多美國人上路旅行。美國的高等教育在過
人口離開勞動市場，對整體經濟的生產力影響 去20多年間，平均每年學費漲幅約5%，讓莘
甚鉅。在7月14日和15日的國會證詞中，Fed主 莘學子和他們的家長大呼吃不消。通貨膨脹

席鮑威爾（Jerome Powell）即表示，鑑於勞動 透過不同的管道，讓一般美國人可以感覺到其
力市場和經濟的其他領域，Fed回收寬鬆貨幣 所帶來的生活壓力。
政策以控制通膨還為時過早，經濟仍需要更全
面地從疫情中恢復過來。畢竟以聯邦準備系統 高通膨加深經濟不均隱憂
（Federal Reserve System）主要決策者而言，所
關心的是整體物價水準，例如消費者物價指數 高通貨膨脹將會再次大幅加深美國經
（Consumer Price Index, CPI）的變化。 濟不均的隱憂。一般而言，高通膨的最大贏
在物價指數計算的冰山下，其實有更 家是借款人和資產所有者。這些包括美國財
多不廣為人知的大小事。例如與美國人日常 政部（世界第一大借款人）、股票和房地產

生活相關的一些項目，事實上不包括在C P I 投資者（尤其是使用金融槓桿的專業投資
的計算中，如能源、教育和醫療。能源價格 者）、支付房屋貸款的房主，以及具有較強
上漲，乃因2021年夏 天 ， 人 們 旅 行 的 次 數 議價權的公司╱個人（如通信服務、房地產
比去年同期多。美國聯邦運輸安全管理局 和醫療機構）。
（Transportation Security Administration, 擁有強大定價權的公司可以因其產品和
TSA）的統計數據顯示，2021年5月至8月，航 服務的價格快速調整，藉由通貨膨脹受益，
空公司為美國旅客提供的服務，比2020年同期 而無需擔心需求下降。另一方面，較高的通

增加逾300%，而與2019年相比，這一數字2020 貨膨脹會傷害儲蓄者、退休 人 員 和 固 定 工
年下降了 83%。同樣地，根據美國汽車協會 資的受薪階級。股票市場當然不喜歡高通
（American Automobile Association, AAA）的估 貨膨脹，因為它代表更多的系統性風險，

圖3 大量可就業人口離開勞動市場―― 美國勞動參與率

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84 台灣銀行家2021.10月號

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