Page 15 - NO.136銀行家雜誌

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% 通貨膨脹目標 預測日期 最新值
Michigan 12 個月通膨預期 綜合物價 Dec-20 2.5
Michigan 5~10 年通膨預期（50%分位） 綜合物價 Dec-20 2.5
Michigan 5~10 年通膨預期（25%分位） 綜合物價 Dec-20 1.4
Michigan 5~10 年通膨預期（75%分位） 綜合物價 Dec-20 3.6
Livingston 1 年期通膨預期 CPI Dec-20 2.1
Livingston 10 年期通膨預期 CPI Dec-20 2.23
SPF 1 年期通膨預期 CPI Jan-21 2.20
SPF 10 年期通膨預期 CPI Jan-21 2.20
SPF 1 年期通膨預期 PCE Jan-21 1.94

SPF 10 年期通膨預期 PCE Jan-21 2.03
SPF 1 年期通膨預期 核心PCE Jan-21 1.90
TIPS 5 年期通膨預期 CPI Feb-21 2.35
TIPS 7 年期通膨預期 CPI Feb-21 2.29
TIPS 5 年期通膨預期 CPI Feb-21 2.35
༟ࣘԸ๕：Fed, Bloomberg，ʕڦᗇՎ޼Ӻ௅；ᅺߎЍֵѩމ࿁ 2021 ϋٙஷጱཫಂ࠽

通貨膨脹可控，尚無實質威脅 大。若真的要給個評論，就是債市供需失調
而已。

所有權重項目算下來，正如聯準會自己 日前公布美國2020年貿易赤字6,797億美
的評論，要能穩穩地拉拔每年物價上漲2% 元，是2008年以來的新高，但是美國去年下半
以上的水準，預估還要3年，這回美國債券 年的貿易流量（Trade flows）呈現遞增趨勢，
市 場 2 年 以 下 公 債 的 殖 利 率 完 全 沒 有 彈 上 2020年12月的貿易赤字縮減3.5%，金額為666
來，就反映這個現實。此外，2021年以來 億美元，其中12月的商品進口增加1.5%，出口
黃金大跌，也代表對通膨數字最敏感的黃金 大增4.7%，顯示疫情趨緩經濟開始逐步恢復，
投資人也不相信接下來的通膨會失控，至少 但是因為疫情而打亂的供應鏈是否真能完全重
在美國、西歐、日本等高所得國家要見到 建，還得進一步觀察；一個比較可能發生的結
消費者物價指數明顯上揚，還不是2021年 果是，製造業的通膨混合服務業的通縮，因為

會發生的事。在目前的狀態下，確實有些新 計算權重的關係，頂多暫時把物價指數拉高一
興市場的經濟有危險，尤其是一些平均收入 點，基於前面的分析，如果你是以美元計算損
不高、又糧食欠缺的國家，但是，他們在全 益的固定收益投資人，接近1.8%殖利率的美國
球金融市場的能見度實在有限，因此，這波 10年債可能是個好買點，2021年毋需擔心美
美債的回檔對於全球金融市場的衝擊其實不 債崩盤。

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台灣銀行家2021.4月號

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