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2021年在股市方面，台灣外銷表現仍亮眼，長線繼續重壓外銷類股是個理性的投資決策。（圖／達志影像）

最後看房市。最大的變化是不動產價格的 藉由日本的經驗，我們或許可以得到以下幾個
委靡不振。如果是看最常用的日本 JREI 房屋價 可能的方向：新台幣的匯率也許有機會再繼續
格指數，2008 年 1 月是 87.56 點，到 2012 年 升一段幅度，不只是因為台商回流，或全球供
底是 76.44 點，至最新公布的 2020 年 10 月回 應鏈的轉換，更包括台灣內需衰退所引發的實
升到 94.82 點，這個指數是東京、神奈川、千葉 質正利率上升，這會讓台灣投資人的海外投
與埼玉縣的二手屋房價的綜合指標。這個指標 資出現匯損狀態；台灣十年公債殖利率目前

無法反映日本房地產的真正走勢，根據日本總 為 0.35%，似乎仍然有不錯的投資價值，即使
務省的統計，這四個地方自治體是自 2010 年以 這個水準距離零已經不算太遠，同時全球通貨
來少數人口淨流入的地方，是全日本 896 個地 膨脹的壓力又再度蠢蠢欲動；在股市方面，台
方自治體極少數的特例。比較能反映實際情況 灣跟日本的結構很像，總是外銷股強而內需股
的是日本房價指數（Japan House Price Index）， 不行，長線繼續重壓台灣的外銷類股是個理性
這個由美聯儲達拉斯分行提供的資料顯示， 的投資決策。至於房地產，台日的狀況有段差
2008 年第 1 季的指數是 95.31，2012 年底是 距，日本全國年輕人口向東京灣集中尋找工作

87.06，到 2020 年 6 月是 89.35。在這個過程 機會，台灣則是從高房價的台北市出逃至房價
中，日本銀行於 2010 年 10 月除了重新把利率 適中的桃園、新竹與台中，各工業區附近的辦
調降為零之外，還開始在股票市場買進不動產 公大樓更是充滿機會。
證券，對不動產價格進行支撐。日本銀行執行
不動產撐盤的決策時間點，正好是日本人口開 可適度降低海外投資比重
始見頂下滑的同一年。政策執行的效果其實並
不好，這數字還沒反映 2020 年下半因為武漢肺 島內的投資方向是這樣，海外的投資策略
炎疫情而被進一步衝擊的不動產價格。 該如何擬定？考慮到匯損因素，在台灣正式邁

入零利率狀態之前，或者等到新台幣升到必須
長線可重壓台灣外銷類股 阻升的價位前，適度降低海外投資比重也許有
其必要。以 2020 年至 2021 年的會計年度看，
台灣人口見頂回落的時間比日本慢 11 年， 日圓走勢尤其要注意。大部分日本的外銷企業

台灣銀行家2021.2月號 73

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