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特別報導
Special Issue

民間消費跳增，造就第 3 季GDP的好表現， 2018 年以來最大跌幅。
但對未來數月的需求而言，並非好兆頭，除非 不 僅 如 此，《 彭 博 》（Bloomberg）報 導 指
出口出現反彈，否則經濟將失去增長的動力。 出，日本企業在帳上的現金達到 506 兆 4,000
凱投宏觀資深日本經濟學家提里安特（Marcel 億日圓（約合新台幣 141 兆 7,920 億元），創
Thieliant）預言，「雖然日本在 10 月上調消費稅 下彭博有紀錄以來的新高。照理來說，企業賺

之前的經濟擴張速度快於初值，但 2020 年產出 錢多半有三種用途：繼續投資、回饋股東或分
可能會萎縮。」 給員工，但，這些日企卻寧願選 擇「 現 金 為
IHS Markit經濟學家海斯（Joe Hayes）則從 王」，就是因為對未來感到不安，認為經濟
日本 10 月製造業採購經理人指數（PMI）降至 將再次惡化而不敢投資。
48.4 觀察指出，以製造業為主的日本，第 4 季 總的來說，「亞洲地區整體成長依然疲
一開始，該數據就創下逾 3 年低點，顯示日本 軟，等同於外部需求疲弱，而日本內需又減
製造業面臨的壓力有增無減。 速，短期內恐怕難以見到任何舒緩情況。」海
例如，10 月日本零售額月減 7.1%，百貨店 斯表示。
銷售額下降 17%，家庭開支則減少 5.1%，但汽

車銷售年減 24.9%，工礦業生產下降 4.2%，是 再推方案
砸26兆日圓，對抗需求不振

為了解決這個問題，2019 年 12 月初，日
本政府再度推出新的刺激方案，總規模達 26
兆日圓（約合新台幣 7.3 兆元），是繼 2016 年
8 月以來，最大的財政刺激方案，目標有三：

一、因應災後重建經費，規模約 7 兆日圓；
二、因應國內、外需求不振的經濟下行壓力，
規模達 7.3 兆日圓；三、提前因應 2020 年東京
奧運後的經濟失速壓力，規模約 11.7 兆日圓。
日本政府指稱，將在 2019 年底補充預算和
2020 年度預算中編列資金，中央政府與地方財
政合計承擔 13.2 兆日圓，以此帶動民間投資，
至於公共投資不足部分，將以發行建設國債
因應。並且，此政策可望拉動 GDP約 1.4 個百

分點。
「貨幣政策刺激有限，特別是像日本與歐洲
已進入實質負利率的地區，別無選擇，只能支
為刺激消費，現在日本民眾若使用非現金支付方式，有優惠票價、更多 持財政擴張政策。」IHS Markit駐東京首席經濟
點數或現金還元優惠等方案。（圖／達志影像）

60 台灣銀行家2020.1月號

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