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Special Report
總論篇》
創新金融模式
下一步是FinTech還是TechFin？
金融業若想握有駕馭科技之權，不僅止於將科技套於傳統業務模式之上，那就需要掌握金融核心
功能，創造符合客戶效益的體驗，由觀念驅動的商業模式創新，才是金融改革得以成功的關鍵。
撰文：張凱君
約在20世紀的80年代，一門跨領域的新 學為迎合業界需求，紛紛開設跨學系的碩士學
大 學問悄悄萌芽。當時許多大型金融機構為 位學程培育財務工程師，這些學程或名為「數
了因應新興的選擇權相關業務，嘗試雇用具數 理財務」（Mathematical Finance），或名為「財
學、統計、物理、電腦科學背景的專業人才，開 務數學」（Financial Mathematics），不論名稱為
發或運用衍生性金融商品，適逢美國政府開始逐 何，實質內涵並無二致，都是運用數學方法為新
年削減國防經費預算，沒多久華爾街就充斥著所 金融商品訂價並管理風險。於是每年有大批精
謂的「火箭科學家」。這門新學問稍後有了響亮 於此道的新生代好手進入金融業，專職設計、組
的稱號，叫作「財務工程」。美國不少一流大 合、包裝各種號稱滿足客製化需求的新金融商
品，儘管市場對這些商品並不全然了解，接受度
卻越來越高。
後來發生的事情大家都知道了。有一種結構
型證券化商品，簡稱CDO的「擔保債權憑證」及
其近親（合成CDO、CDO平方……）大行其道。
這類商品不但名稱曖昧，不知所云；它們的組成
成份與訂價方式更宛如黑箱，連信用評等機構都
搞不清楚，遑論持有這些商品的買家，幾乎沒有
人能準確評估自己到底承擔了多少風險。太多人
執迷於數量方法精確理性的一面，卻對數學模型
與生俱來的侷限性視而不見，結果被包裹得面目
難辨的CDO成為大規模的毀滅性武器，讓原本僅
發生於美國的次級房貸違約事件，其影響如野火
金融業徵求數理方面好手設計、包裝許多新金融商品，但市場卻不全
然了解商品內容，以致後續產生不少問題。（圖／達志影像） 般擴及世界各地，點燃了全球金融風暴。
66 台灣銀行家2019.6月號
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