Page 184 - 公司理財的13堂課

定， 但 申 請上市時其股市價 值 須達 6,000 萬 美 元 以上。另外，

紐 約 證交所過 去 對企業 獲 利並 未設限 ， 僅規 定公司在上市前 兩
年

，要求企業上市
年來
近
法
議
曾引
實，
事 內的 每 年稅 發不 前營 少爭 收 額數。 ， 故 然 而，企業 新辦 未獲 已改 利 仍 可 申 請掛牌的
前 兩年 每 年稅 前 盈 餘 需 達 200 萬 美 元 。

新掛牌的 熱 門股票常有「蜜月期」，股票在次級市場交易
後， 湧入 大量買單，造成股價在短期內持續上漲。例如，一 九
九九 年 十二 月掛牌的 軟 體 公司 VA Linus 即為 著 名 案例， 該 股

掛牌價
包括
收
盤價為
209.25
利為
牌首 日 每 股 30 美 239.25 元 ，其中 美 元 ，投資人的資本 承銷商所 收取 獲 7% 的手續 每 股 費 。掛
2
美 元 ，而首 日 報 酬率 竟有 七倍 之高。 像 VA Linus 這種報 酬率
幅 度 當 然 頗 為 罕 見， 但 學者在 歐 美、 亞洲 等地的股市 都 觀察到
新股有「蜜月期」現象，將之 名 為「掛牌價被壓低之 謎 」。
實務上，新股價格被壓低的 幅 度通 常以掛牌首 日 報 酬率 來
衡 量，亦即新股上市首 日 收 盤價與掛牌價的差額 百 分比 。首 日

2
VAinus (
L 現改名為 Software) A V 在二○○○年年底時股價為每股 9 美金，在二
○○三年中時甚至下跌到每股 2 美金。這雖為極端的案例，但足以顯示新股的
長期表現不佳。

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