Page 167 - 風險管理小辭典

3 信用風險

公司 XYZ 是 否 會 倒 閉 。

投資 1 張 有 違約 風險的債券等同於 買 1 張 無違約 風
。
信用
險的債券
元
債券價值 和賣掉 元 ，等價的政 倒 閉 交 府 換 公債價值為 若 此有 違約 95 風險的公司 ，則 買 此
90
政 府 公債 95 元 和賣掉 信用 倒 閉 交 換合約 所 得 的 5 元 ，等
同於 買 價值 90 元 的公司價券，當此公司 若出 現 違約 時，

所 遭受 的損失 亦 會 相 同。
由上 述 的 描 述 可 知 ，利用信用 倒 閉 交 換 ，可 移 轉 所

面臨的信用風險，但 這 並不 保 證 投資人可 完 全 規 避 信用
風險，因為投資 者 (Protection Seller) 亦 有可能 出 現 違約
的 情況 ，故當標的資產與投資 者 同時 出 現 倒 閉 事 件 時，

信用損失 亦 會產生。因此， 若 投資 者 與標的資產的 相關
所面臨的信用風險
性
也會 越低 越低 時，投 ，此為利用信用 保者 (Protection Buyer) 倒 閉 交 換 避 險所 必 須 特別 注 意
的。此外，投 保者 與投資 者 對於信用事 件 的發生， 必 須
有 非 常 清楚 的定義， 否 則 雙方 反而會因此產生法律風險

(Legal Risk) 。

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