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信用違約交換契約

Credit Default Swap ， CDS

信用 倒 閉 交 換 是指一投 保者 A (Protection Buyer) 支

付
換
導致
保者
件
事 風險 發生， 溢 酬 給 投資 投 者 B (Protection Seller) 發生價格損失及利 ，以 息 損失，能獲 取 當信用
得 投資 者 的 賠 償 。此種 契約 當標的資產價格在 契約 期間
變動時，投資 者 並不需 支付任何款 項，只有在信用事 件

發生時，投資 者 才需 支付相關 的 費 用，其間的 關 係可以
下 圖 表 示 。

＜範例＞：

一投 保者 A 買 入 1 年 期的信用 倒 閉 交 換 ，其標的資
產為一個 10 年 期價值 1,000 萬元 的債券 XYZ ，此債券即

是所謂的標的信用資產 (Reference Credit Asset) ， 合約 設
定所需 支付 的風險 溢 酬為 50 個基本 點 。

在 年初 時， A 必 須支付 1,000 × 0.5% ＝ 5 ( 萬元 ) 給 投
資 者 。在此 契約 期間 若 公司 XYZ 出 現 倒 閉 ， 回 收 率是

40% ，則投資 者 在 年 末 時 須支付 1,000 × (1 － 40%) ＝ 600
( 萬元 ) 給 A ，因此，在 這 1 年 中，投 保者 A 便不 必 擔 心

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