Page 103 - 風險管理小辭典
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2 市場風險
債券代碼 到期日 票面利率 距到期年限 轉換因子
100/1/9 A90101 5.125%>5% 7.08 1.0072>1
A91108101/9/10 101/3/8 A91104 3.250% 8.75 0.8783 3.625%<5% 8.24 0.9088<1
A91111101/12/17 0.8221 9.02 2.500%
至 於一債券 每 100 元 面值交 割 之交 割 價格為期 貨 最
後 結 算價， 乘 上 該 債券之 轉 換 因 子 ，加上 應 計利 息 ( 詳 見
應 計利 息 說 明 ) 。 假設 10 年 期政 府 債券期 貨 之報價為
102 ， 轉 換 係數為 1.0072 ，交 割日該 債券之 應 計利 息 為
3/per 100 (par value) ，則對於 500 萬元 面值之期 貨 契約 交
割 價格為 ： (102×1.0072 ＋ 3)×5,000,000÷100 ＝ 5,286,720
元
而
割
言
與到期 。實務上，可交 日 。對 賣方 割 之債券種類 ，其於債券交 繁 多，各有不同的 之時，所能 息 票
取
收
之價格即為交 割 價格 ： 期 貨 報價 × 轉 換 因 子 ＋ 應 計利 息 ；
另一 方 面， 購 買 債券之成本，也就是交 割 成本為 該 種債
券之市價 ( 除 息 價 ) ，加上債券之 應 計利 息 。因此，對 賣
方 而 言 ，可 選擇 最便 宜 交 割 (Cheapest-to-Deliver) 之債
券，即 賣方 以交 割 之利益最大 者 之債券， 進 行交 割 。
由於 賣方 可 選擇 交 割 時 點 及交 割 債券，因此， 想 要
確 切 衡量政 府 公債期 貨 契約 之價格，其 困難 度也就 較
高。不 過 ， 假 定交 割 最便 宜 的債券及交 割日 期均為 已 知
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