Page 63 - 兩岸銀行業之互動環境與展望

第三章 大陸之貨幣市場與貨幣政策 53

了 500 億 元 的可轉 讓定 期存 單 ， 基 本是向 公 眾 個 人發行， 但 是
個 人 購買 以後也 沒 轉 讓 ， 始 終沒 形成 二 級 市場。

大陸的政策，對於從貨幣市場或 借 貸 市場 籌 得 的資金，轉
投入 股 市的 做為 ， 採取嚴 格 限制 的 規 定 ，也是貨幣市場 難 以 擴
大的原因之 一 。

二、發展速度與規模相對滯後

1995 年，大陸的金融機構通過全國 各地 的融資中 心 ，進行
的同業 拆借 金 額高 達 771,551 億 元 ， 但 是 1996 年，全國 拆借 市
場的 交易額卻降 到 58,716 億 元 ，較 上 年 度 減 少了 239% ，到 了 三
年後的 1999 年，同業 拆借交易額又降 到 32,916 億 元 人 民 幣， 比
起 1996 年 又 減 了 439% ，日 均 交易額 僅 1,311 億 元 。

由 於市場 參 與者 都 是金融機構， 參 與者的 單一 性與同質
性， 使 得 市場資金的 鬆緊度 ， 具 有相 當 程 度 的趨同性， 形成單
邊 市場， 交易 因 此 未能活絡。而其 它 市場發 育 的不 均衡 ， 使 得
各 類 子 市場的資金無 法 互相 流 動，銀行 若 有充 裕 資金， 除 了 獨
厚 國 債 之外， 很 少 流 向 它 途。

三、市場交易行為規範不周全，參與者對政策信號不
敏感。

同業 拆借 作 為一種 準 正 規 的金融活動，在 一 段時期中，實
際 上承擔了 貨幣市場與資本市場的 功 能。
然而， 僅僅 同業 拆借 ，並不 等 同於 包括了 所有的貨幣市場

與資本市場。