Page 108 - 金融資產與不動產證券化小百科

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質押擔保債務憑證、抵押擔保貸款債權

憑證、順位還款抵押證書 (Collateralized
Mortgage Obligations, CMOs)

抵押擔保債權證券有借款人 提 前 償 還的風險 (prepayment
risk) ， 且 通常為 固 定利率。為 考 量 降低提 前 償 還風險，及 滿 足
不同投資人對 浮 動利率 計 息 方式的需要，或對不同投資、 避 險
工具的 偏好 等 因素 ，市場上乃由抵押擔保債權證券 又衍 生 出質
押擔保債務憑證 (Collateralized Mortgage Obligations, CMOs) 。質押

擔保債務憑證是將轉付證券或抵押擔保債權證券的現金流量，
依其 提 前 償 還風險的 大小 ，加以分 割 或分類 後 的 衍 生 工具。在
名稱 上，有 學 者 另 以抵押擔保貸款債權憑證 描 述此憑證。在性
質上，其 係 以抵押擔保貸款債權為基礎，發行多組期 限 不同的

債券。
若 有 提 前還本，則 先 由不在 意提 前還本的 短 期債權投資人
先 行 吸 收。發行的動機主要在 消 化 提 前還本的風險。
聯邦住宅
九八
三
公司在一 亦有 稱 此為順位還款抵押證書，美國的 年曾 發行此類憑證。在 作 法上，發行人可同 貸款抵押 時
發行到期日、 面額 利率不同的憑證，一般分為一、 二 、三、四
組，此四組憑證的發行目的， 係 為 縮 短 債務人期前還款轉 交 予

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