Page 127 - 經濟金融危機的防範與因應

第六章 亞洲金融風暴

率相 對較低 ， 加 上亞洲經濟前 景 樂 觀 ，因 此 ，資金 競 相 擁 入亞
洲， 企 業 逐漸 習 慣 於 以 短 期 借 款資金融 通長 期投資 計 畫 ， 尤 其在
南 韓 、 馬 來西亞、 泰 國最為 普遍 ， 由於 融資 取 得 容易 ，資金 逐漸

被
技
科
電
著
益
不
的
重
來投資 用 於 投資高風 子 等 高 險 資產，產生 產業，或 泡沫 名 經濟。有些國家，資金則 大投資 案 ，但投資效 被 用
彰 。
年美
值，亞洲
同
值，使 1996 得 出 口競爭 元升 力 降 低 ， 加 各 國貨幣 由於盯住 口市場 美 元 ，也 隨 陸 ( 升
上在國際出
不
上，中國大
含 香 港 、 澳 門 ) 自 1978 年以後，經濟 由 封 閉 走 上 改 革 開放，其他 東
亞 各 國傳 統 產業 ( 尤 其是傳 統 勞 力 密集 產業 ) 國際 競爭壓 力因而 加
劇 。在金融風暴發生前， 各 亞洲經濟體 已 經出現出 口成長減緩 、
經常 帳赤字 上 升 、 股市 不 振 、 企 業 財 務發生 困難等 現象 ( 例如，
1996 年 南 韓 最大 30 家 企 業 集團 中，有 20 家的 報酬 率 低於 投資資金
成 本。 1997 年初，其中 7 家實質上 已 經 破 產 ) 。
財 務 困難 出現之初，有些政府 積極 介入， 向 國際投資 人保 證
將 繼續 支持 國內金融機 構 。 舉 例而 言 ， 泰 國的大金融 公司 「第一
金融

，但在
意 支持 公司 「第一金融 」倒閉前， 公司 泰 國政府 底 信 誓 旦旦 泰 地向 外國投資 棄 守 匯率後，恐慌 人確 認 ： 願
國政府
」到
心理 一發不可 收 拾 ， 1997 年 下 半 年，大量的外國資本 逃離 亞洲 地
區， 對 經濟 造成重 大 衝 擊 (1996 年 印尼 、 南 韓 、 馬 來西亞、 菲 律 賓
和 泰 國 等 5 國的資本 淨流 入金 額達 844 億 美 元 ， 1997 年 起 則 轉 為資
本 淨流 出 ) 。

金融 監理 和 市場監 各 視 制度也有 弱點 市場 。 1990 隨 年代世界 潮 各 國資本 放
開放，亞洲
市場逐漸
經濟體的國內
同國際
也
流逐漸
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