Page 126 - 經濟金融危機的防範與因應

經濟金融危機的防範與因應－各國經驗

貳、問題成因

對 亞洲金融風暴的 成 因有 兩種 不同 說 法。「經濟基本面不 良
說 」 認 為： 各 亞洲經濟體存在 嚴重 的結 構性 問題 及 政 策 不當 ( 例
如：
很
不受
營
市場
債提供
輕
保
行 負 泰 國的經常 默 示 帳赤字 證 ，導致銀行經 大 且快速 增 加 ) 。有些亞洲國家政府 力量 約 制，放款 對 銀
率， 且 常 優 惠 「有關係」但 財 務不 佳 的 借 款 人 ， 加 上 企 業領導制
度不 良 ，致產生大量的 逾 期放款。 換 言 之，政府的 默 示 保 證 為政
府本 身 製造 出大量的「或有 財 務 責任 」。
「金融恐慌 說 」 主張 ：亞洲金融風暴是國際 貸 款機 構 悲 觀 看
法的 自 我 實現，類似 於 銀行擠兌 ( 眾 多存款 人 一 起 提 取 存款，迫使

銀行必須 立即處 分 長 期資產而 蒙 受 鉅 額 損失 ) 。傳 統 上，銀行發生
擠兌時，中 央 銀行可以 擔 任 最後 貸 款者，提供銀行 流 動 性支 援，
但 若 一 個 國家的匯率固 定 不 變 ， 且 外匯存 底 與短 期外債金 額 比
較
，相
因
，
亞洲經濟體
素
不
撇 對 稀 少 時， 沒 有 任何 談 國際 各 性安 排 可以 應 付 恐慌 性 擠兌。 弱點 。
確
實存在一些
眾心理
群
開
金融風暴發生前，亞洲經濟 繁榮 立 基 於 出 口 導 向策略 ， 強 調 由 政
府 協 調生產活動， 並對 民間投資 計 畫 提供明示或 默 示的融資 保
證 ，銀行 與企 業間則存在 密切 的相 互 投資控 股 關係。 此種 經濟發
展策略 使 得 企 業 過 度 倚賴 銀行融資， 負 債比率 偏 高。
此 外，亞洲 款潛 藏 各 經濟體多 險 採 行實質上 忽 視 。先前， 盯住 美 元 的匯率制度，使 業國家的利
外幣
由於工
得
借
的匯率風
受到
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