Page 41 - 衍生性金融商品百問

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基差對避險的影響

由 於期貨 避 險 係 指 建立 與現貨部 位 相 反 的期貨部 位 ，因

此期貨價 格 與現貨價 格 之間的關 係 對 於 避 險的效 果 影響 非常
大。 基 差在 避 險期間 內若 沒 有任何 改 變 ，在有效的 避 險 策略
下 ，可以 達 到完全的 避 險效 果 ，可以將現貨價 格 變 動的風險

完全 消 除。 若 基 差 改 變 ， 則 避 險者 仍 必須 承擔 部分現貨價 格
變 動的風險， 若 用期貨 避 險即 是 用 基 差風險來取 代 現貨價 格
的風險。

1. 多頭避險

(1) 多頭 避 險的 意義

A. 多頭 避 險 (Long Hedge) 係 指避 險者為了規 避 現
貨價 格 上 漲 造成未來 購買 現貨時成本 增加 之風
險， 而 在期貨市場 預 先 建立 多頭部 位 的 避 險 方
式。

B. 若 未來現貨價 格 真 的上 漲 ， 則 期貨部 位 的 獲 利可
以 彌 補買 進現貨所 增加 的成本。

(2) 多頭 避 險的效 果

A. 在 正常 市場 下 ， 若 基 差絕 對值變 大， 則 期貨部 位
的 獲 利將會 高 於現貨部 位 的損 失 ，使 避 險 策略 的
獲 利大於 0 。因此在 正常 市場 下 ，多頭 避 險者會

希望 基 差絕 對值變 大。 反 之， 若 基 差絕 對值變
小， 則 期貨部 位 的 獲 利將會低於現貨部 位 的損