Page 61 - 銀行家雜誌第104期

聯準會考慮到勞動力市場與通膨情勢，將持續以升息手段穩定通膨狀況。（圖／達志影像）

2.3％，估計今年聯準會將至少再升息 2 次。但 隨著金融海嘯已過，聯準會決定啟動縮減
考量到 2019 年經濟成長率可能放緩至 2.1％， 資產負債表計劃，等於將過去收購的政府公債、
預估聯準會將僅會升息 1 次。 資產抵押證券化商品還給市場，讓膨脹的資產負
星展集團則認為，聯準會今年下半年將再 債表瘦身，並收回游資。正如購買債券、擴張資
升息 2 次，預期至今年 12 月聯邦基準利率上限 產負債表會壓低長期利率一樣，縮表則會直接推

將升至 2.5％；鑑於美國經濟展望仍舊樂觀，預 高長期利率，推升企業融資成本，進而使美國金
估聯準會在 2019 年底前，每季均會升息 1 碼。 融環境趨緊。
至於升息後影響，美國民眾目前尚無立即 根據聯準會於 2017 年 6 月公布的縮表計
感受。不過，聯準會所控制的短期利率，已透過 劃，自該年 10 月起啟動縮表，初期每月縮減
金融系統逐步影響到信用卡、貸款、儲蓄帳戶及 US$100 億，包含公債US$60 億、不動產抵押貸
其他金融商品等利率，這些最終都與消費者荷包 款證券（MBS）US$40 億。減購金額逐季增加，即
息息相關。 每 3 個月上調US$100 億，直至上限US$500 億，
對應公債與MBS每月縮減上限分別為US$300 億
縮表進程緩步溫和
及US$200 億。
2008 年美國次貸風暴後，聯準會不僅將短 聯準會預估，第一年資產減購額合計共
期利率降至接近零的超低水準，又先後實施 3 輪 US$3,000 億，第二、三年分別共計US$6,000 億、
量化寬鬆政策（QE），購買大量政府公債及抵押 US$6,000 億，3 年下來減購額總計US$1.5 兆，縮
擔保證券化商品，大幅壓低長期利率，以促進企 表方案將延續至 2023 年。但聯準會並未提及縮
業投資和民眾消費，刺激美國經濟復甦。然而， 表後的資產負債表最終規模，僅表示將能反映銀
此舉亦使聯準會資產負債表規模從次貸風暴前不 行體系對準備金餘額的需求，以及確保未來能有

到US$1 兆，至QE結束時，已擴大至US$4.5 兆。 效執行貨幣政策。

台灣銀行家2018.8月號 61

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