Page 273 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

風險溢酬，例如，二年期公債殖利率因較屬短期利率的性

質，其包涵了對貨幣政策風險的溢酬，而十年期公債殖利

率因屬較長期利率的性質，它則包涵了對通貨膨脹風險的

溢酬。

亦即，較高的短期公債殖利率反映緊縮貨幣政策的跡

象，而較高的長期公債殖利率，若大於經濟成長率，則反

映景氣低迷的來到。

觀之美國公債市場之走勢，自 2000 年以來迄今，其

二年期公債殖利率上升且大於十年期公債殖利率之時間在

2000 年有 10 個月，2005 年有 1 個月，2006 年有 8 個月，

以及 2007 年有 3 個月。此外，在這相同的時點上，美國

十年期公債殖利率的水準值皆在 4.5% 以上，甚至亦有高

達 6.0% 以上的現象，其皆高於當時的經濟成長率。值得

注意的是，在這些時間點上，分別發生了美國網路泡沫風

暴和次級房貸風暴。

最近，自 2016 年初以來，美國 Fed 升息預期和行動

甚囂塵上，二年期和十年期殖利率之差距已漸收窄到一個

百分點附近，甚至低到只有 0.8 個百分點左右，其進一步

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