Page 232 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

國際經濟金融變動－名家帶你讀財經
國際經濟金融變動

其二，結構面。日本公債約有 90% 以上是由日本國內

投資人所持有，是穩定日本公債市場的重要因子。

另外，從市場的交易幣別而言，日本公債的美元殖利

率較日圓殖利率為高，以 5 年到 30 年期別的日債為例，

約高出 0.5-0.6%，使得日債的負值日圓殖利率，若以美元

投資換算則成為正值的美元殖利率。這種現象來自於自

2013 年以來，黑田總裁採取大寬鬆貨幣政策，引導到接近

0 的極低利率，釋出大量日圓流動性，流向風險資產，而

非實體經濟，造成泡沫，升高市場風險。相對的，日本的

美元籌資成本上升，便要求較高的美元殖利率，兩者間所

產生的利差則稱為日本溢酬（Japan premium）。由於這種

美日利差的現象，給予外資購買美元日債的誘因，國外投

資者持有日債比例，也從 2010 年之 6%，增加到 2015 年

之約 10%。

負利率政策長期持續下去將壓縮銀行和保險業者的收

益，而為其所反對。據日本金融廳之調查，日本三大銀行

集團的年度獲利將減少約 30 億美元。無獨有偶，10 月下

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