Page 231 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

人（家庭、企業和金融業）對日銀持續購債的 QQE 政策

便寄以厚望。

日銀為使 QQE 措施運作順利，則是要使市場相信央

行會繼續購債，帶動債券價格上升，而殖利率下降。在日

銀 QQE 措施下，其每次購債必得導致殖利率下降的結果，

否則，若負殖利率不再擴大，則一般投資人便缺少持有負

殖利率債券到期的誘因，債券價格將因此跌落。

當前日本的政府債券占其 GDP 之比例已高達

210.2%，高居全球之首。對此現象，雖時有專家學者提出

檢討，但市場卻沒有感受到日本政府有立即倒債的危機，

不認為日本會發生類似 2011 年有些歐洲國家主權債務危

機，導致其公債殖利率攀升高過 10% 以上的情形，其主要

因素有二。

其一，基本面。歷年來，日本的經常帳順差累積出龐

大的超額儲蓄，例如，2011 年到 2015 年之間，共累積了

約 40 兆日圓（約 4 千億美元），是日本公債投資的主要

資金來源。

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