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國際經濟金融變動－名家帶你讀財經
國際經濟金融變動

1. 初期景氣低迷，通貨膨脹率和利率水準皆偏低。

2. 持續貨幣寬鬆政策，而金融機構也配合增加融資，初期

帶動股價、債券和不動產等資產價格上漲。

3. 景氣逐漸復甦，一般物價上升，吹大泡沫。

泡沫的破滅，則是這三個條件的相反現象。但我們很

難判斷什麼樣的金融情勢才叫做泡沫，因價格上升並不見

得會形成泡沫，而價格下跌也不見得是泡沫破滅的現象，

我們最多只能指出最近的多頭市場「可能形成泡沫」，反

之，在空頭的時候，我們也只能說「泡沫可能破滅」，但

一切都要待真有泡沫破滅時才能得到印證。

惟我們可以使用總體經濟學上的均衡利率水準和均衡

貨幣數量的觀念，近似的來檢視當前的市場利率和貨幣供

給量是否偏離其長期均衡值來自我警惕。亦即，依據資本

邊際效益學說，市場實質利率較其實質經濟成長率「長期

偏低」，以及依據貨幣數量學說的交易方程式，貨幣供給

年增率較其名目經濟成長率「長期偏高」，二者皆屬貨幣

寬鬆的現象，是助長經濟泡沫的動力。

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