Page 68 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

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賣人民幣及存款，產生諸多不便。 此外，人民幣的收益率曲線
(yield curve) 亦有待建立，且應開放東協十國、香港、及臺灣的銀

行得參與中國境內銀行間人民幣拆借，才能有效解決中國境外人民

幣需求的問題。

7. 中國金融市場的深度、廣度有待提升

Dobson 與 Masson (2009) 認為為促使人民幣國際化，中國仍
需大幅改革金融制度，改革的方向包括: 國營銀行民營化，並對放

款業務採行商業銀行最佳模式；發展證券市場，有利企業融資；採

行由市場決定的彈性匯率制度；除了絕對必要外，應取消大部分的
資本流入流出的管制；改善金融機構監理、破產法、及市場相關法

令架構；及提高中國人民銀行的獨立性，並以控制物價上漲率為貨
幣政策主要目標。在中國的金融市場改革上，由於間接金融市場因

政府在各級銀行的持股比重太高，政府介入銀行指導授信政策，國

際投資者擔心政策性放款的授信品質；在直接金融市場因企業籌資
的股票與公司債的資本市場規模仍然太小且金融商品種類有限，資

本市場相關法令無法符合國際水準，產生金融市場深度與廣度皆不

夠的情形。人民幣若要國際化，必須解除金融帳管制，允許資本自
由移動、人民幣自由兌換，而這有賴具有足夠深度與廣度的金融市

場，以使在資本移動的過程中對中國金融市場之利率、匯率、及金

融資產價格的干擾降至最低。

36 一開始境外人民幣清算行僅指定中國銀行香港及澳門子公司，東協及臺灣的
銀行僅能成為境外參加行，而為了銀行的操作，都僅在香港地區的分子行進
行人民幣存款業務。

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