Page 42 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

際地位具有壟斷性。然而，美國為了滿足國際準備需求的成長，其
國際收支必須維持逆差。1950 年代後期起，美國的國際收支開始

惡化，美國的國際收支呈現長期逆差的趨勢，且隨著美國國際收支

逆差的擴大，美國的黃金準備也逐漸地減少，美國對外的流動負債
也不斷地增加。上述原因導致世界各國對黃金－美元平價兌換關係

的信心降低，進而使世界各國相繼拋售美元，美元在外匯市場的數

量過於泛濫更造成美元價值的不穩定。反之，如果美國要維持各國
對黃金－美元平價兌換關係的信心，則美國必須維持國際收支順

差，而這又會導致國際流動性的不足。這種對美元信心與流動性無

法同時兼得的現象，即為杜理芬困境。即使布列頓森林制度已經不
復存在，但任何作為準備通貨的國家仍然面對信心與流動性無法兼

顧的杜理芬困境。

3. 國際投機活動的衝擊。對國際通貨發行國而言，由於大量
的貨幣被外國人所持有而形成國際熱錢，而熱錢具有很強的趨利性

質，沒有固定的投資額和場所。又一國貨幣成為國際通貨後，其國

內金融市場必然是自由開放的，故大量熱錢的進出，將造成該國金
融資產價格及匯率的大幅波動 (Garganas，2003)。

對於國際貨幣的定義有多種說法，並未有一嚴謹的定義。大體

來說，多數學者對於國際貨幣的定義是針對國際貨幣的流通範圍與

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